神通科技集团股份有限公司        编号：信评委函字[2024]追踪 0304 号                   神通科技集团股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为委派评级，中诚信海外终点评估东谈主员与评级委派方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动孤独、     客不雅、平允的关联干系。 ?   本次评级依据评级对象提供或仍是认真对外公布的信息，以终点他把柄监管章程网罗的信息，中诚信海外按照关联     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于关联信息的正当性、真正性、齐备性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信海外及样式东谈主员履行了遵法拜访和诚信义务，有充分情理保证本次评级解任了真正、客不雅、平允的原则。 ?   评级敷陈的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级圭臬和方法、评级身手作念出的孤独判断，未受评级委派     方、评级对象和其他第三方的滋扰和影响。 ?   本评级敷陈对评级对象信用情状的任何表述和判断仅看成关联决策参考之用，并不虞味着中诚信海外本色性建议任     何使用东谈主据此敷陈采选投资、假贷等往返行动，也不成看成任何东谈主购买、出售或持有关联金融居品的依据。 ?   中诚信海外分歧任何投资者使用本敷陈所述的评级末端而出现的任何圆寂负责，亦分歧评级委派方、评级对象使用     本敷陈或将本敷陈提供给第三方所产生的任何后果承担包袱。 ?   本次评级末端自本评级敷陈出具之日起成效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信海外将按时     或不按时对评级对象进行追踪评级，把柄追踪评级情况决定保管、变更评级末端或暂停、间隔评级等。 ?   把柄监管要求，本评级敷陈及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本     敷陈的行动，中诚信海外不承担任何包袱。                                    中诚信海外信用评级有限包袱公司                       神通科技集团股份有限公司  本次追踪刊行东谈主及评级末端                 神通科技集团股份有限公司              AA /褂讪  本次追踪债项及评级末端                  “神通转债”                    AA                               把柄海外通例和左右部门要求，中诚信海外需对公司存续期内的债券进行跟  追踪评级原因                               踪评级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为按时追踪评级。                               本次追踪保管主体及债项前次评级论断，主要基于神通科技集团股份有限公                               司（以下简称“神通科技”或“公司”）下搭客户较为优质、主要客户配合稳                               定、收入保持增长、筹办获现水平提高以及具备一定的备用流动性等方面的  评级不雅点                               上风。同期中诚信海外也顾惜到盈利水平仍有待提高、拟建样式异日筹办存                               在不细则性以及可转债刊行完成对部分偿债谋略变成阶段性影响等身分对其                               筹办和举座信用情状变成的影响。  评级瞻望                         中诚信海外合计，神通科技集团股份有限公司信用水平在异日 12~18 个月内                               将保持褂讪。  调级身分                         可能触发评级上调身分：公司成本实力权贵增强，业务鸿沟陆续大幅提高，                               盈利能力和筹办获现水平大幅增长且具有可陆续性等。                               可能触发评级下调身分：受行业政策及供需影响，汽车行业景气度权贵下行，                               在建和拟建样式效益远低于预期，大幅侵蚀公司利润水平；获现能力权贵弱                               化，债务鸿沟快速飞腾，财务杠杆比率权贵飞腾，流动性压力明显加大等。                                        正 面    ? 下搭客户较为优质，主要客户配合褂讪    ? 收入保持增长，筹办获现水平提高    ? 具备股权融资渠谈，具有一定的备用流动性                                        关 注    ? 需顾惜后续居品结构颐养及订单褂讪性，盈利水平有待提高    ? 拟建样式投资鸿沟较大，异日产能开释、订单获取及盈利已毕情况存在不细则性    ? 可转债刊行完成对部分偿债谋略变成阶段性影响 样式负责东谈主：刘冠男 gnliu@ccxi.com.cn 样式组成员：张倩倩 qqzhang@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                          神通科技集团股份有限公司 ? 财务概况           神通科技（兼并口径）                      2021                    2022                2023              2024.3/2024.1~3  钞票统统（亿元）                                         20.94                   22.17              30.30                 29.93  整个者权力统统（亿元）                                      14.53                   14.77              15.80                 15.56  欠债统统（亿元）                                          6.42                    7.40              14.50                 14.37  总债务（亿元）                                           1.95                    2.63                  9.28              10.43  生意总收入（亿元）                                        13.79                   14.29              16.38                  3.00  净利润（亿元）                                           0.95                    0.45                  0.55               0.12  EBIT（亿元）                                          1.07                    0.36                  0.73                 --  EBITDA（亿元）                                        2.10                    1.54                  2.16                 --  筹办行径产生的现款流量净额（亿元）                                 1.45                    1.29                  3.75              -0.64  生意毛利率(%)                                         22.27                   19.52              19.41                 19.83  总钞票收益率(%)                                         5.12                    1.67                  2.79                 --  EBIT 利润率(%)                                       7.78                    2.52                  4.46                 --  钞票欠债率(%)                                         30.64                   33.40              47.85                 48.02  总成本化比率(%)                                        11.84                   15.14              37.01                 40.13  总债务/EBITDA(X)                                     0.93                    1.71                  4.30                 --  EBITDA 利息保障倍数(X)                                161.37                  122.25              16.56                    --  FFO/总债务(X)                                        1.04                    0.72                  0.26                 -- 注：1、中诚信海外把柄神通科技经立信司帐师事务所（特殊世俗合股）审计并出具圭臬无保钟情见的 2021~2023 年财务敷陈以及未经审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据永诀遴荐了 2022 年、2023 年财务敷陈期初数，2023 年财务数据遴荐了 2023 年财务报 告期末数；2、本敷陈中所援用数据除非常证明外，均为中诚信海外统计口径，其中“--”示意不适用或数据不可比，带“*”谋略仍是年化处理， 特此证明。 ? 同业业比较（2023 年数据）         公司称呼             钞票欠债率（%）         生意总收入（亿元）                      净利润（亿元）             筹办行径净现款流（亿元）   凯中精密                            61.50                   30.24                      0.77                           2.57   神通科技                            47.85                   16.38                      0.55                           3.75 中诚信海外合计，与可比企业比拟，神通科技多元化程度一般，竞争力及市方式位相宜平均水平，订单获取有一定保障；财务方面， 神通科技债务鸿沟较小，财务杠杆比率处于相对较低水平，筹办获现能力较好，但收入鸿沟及盈利水平尚有提高空间。 注：“凯中精密”(002823.SZ)为“深圳市凯中精密时刻股份有限公司”简称。 良友着手：中诚信海外整理 ? 本次追踪情况               本次债项    前次债项                         刊行金额/债项  债项简称                            前次评级有用期                                          存续期                       特殊条目               评级末端    评级末端                         余额（亿元）                  -           -    2023/08/31                                                     赎回条目，回售条目，  神通转债          AA        AA                              5.77/5.77       2023/07/25~2029/07/25                                  至本敷陈出具日                                                         转股价钱向下修正条目 注：债项余额为 2024 年 3 月末数据。    主体简称              本次评级末端                      前次评级末端                                     前次评级有用期                          -                           -    神通科技               AA /褂讪                      AA /褂讪                            2023/08/31 至本敷陈出具日                    神通科技集团股份有限公司 ? 评级模子 注： 颐养项：2023 年公司刊行可转债的金额较大，使得偿债谋略阶段性弱化，但由于可转债利息低、期限长，且其权力性质比较卓绝， 公司践诺濒临的短期偿债压力尚可，故特殊颐养提高 1 个子级。 方法论：中诚信海外装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05                         神通科技集团股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信海外合计，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业坐蓐与制造业投资加快是主要拉上路分，但消 费收复性增长的势头有所收缩，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需效用推动经济已毕供需良性轮回。     详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，敷陈献媚 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1 业务风险 中诚信海外合计，2023 年以来，成绩于国内陆续的促进消耗政策，出口市集坚强及新能源汽车的快速发展， 我国汽车市集需求进一步回升；宏不雅经济的进一步收复及新能源汽车免征购置税等关联政策的延续或将撑持 态势，但举座偿债压力较为可控，异日一段时刻总体信用质料不会发生紧要变化。      详见《中国汽车行业瞻望，2024 年 1 月》，敷陈献媚 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10945?type=1 中诚信海外合计，我国汽车零部件市集后劲大，跟着居品性量、时刻和干事水平的提高，异日仍有较大发展 空间，此外，新能源的快速发展亦给汽车零部件企业提供了新的市集机遇。      在专科化单干日趋邃密的布景下，汽车零部件行业内形成了整车厂、一级零部件供应商、二级零      部件供应商、三级零部件供应商等多档次单干的金字塔结构，供应商的数目逐级增多。其中，部      分大型跨国汽车零部件巨头时刻实力浑朴，与整车厂配合紧密，在汽车零部件供应鸿沟占据市集      主导地位，如博世、法雷奥、博格华纳等。我国汽车零部件行业发展存在企业鸿沟较小、研发投      入较低、居品性量竞争力不及等软肋，主要以二、三级零部件供应商为主，在销售渠谈、时刻水      和煦坐蓐鸿沟等方面与头部企业存在一定差距。汽车零部件的坐蓐对加工精度要求较高，需要不      断结合整车厂需求进行时刻和居品升级，且下搭客户对供应商经历认证较为严格，存在一定时刻      门槛。历程多年发展，当今我国鸿沟以上零部件企业在传统的关节零部件鸿沟中迟缓掌捏了居品      的中枢时刻，在各专科细分鸿沟出现了一些国内竞争上风明显、并具有一定全球竞争力的零部件      制造龙头企业。此外，新能源汽车的快速发展给汽车零部件企业提供了新的市集机遇，同期也带      动汽车零部件企业向电动化、智能化、轻量化标的拓展。异日我国汽车零部件企业可通过期刻突      破创造入口替代需求，进入全球供应链体系，从而进一步提高我国汽车零部件企业的海外竞争      力。 中诚信海外合计，追踪期内神通科技产权结构及公司科罚较为褂讪，战术标的较为明确且具有陆续性；2023 年产能鸿沟及运用率均有所提高，受国内汽车行业新能源转型影响，居品结构有所颐养；与主要客户配合关 系褂讪，客户结合度仍较高，但酌量到传统燃油车濒临一定的下行压力，需对后续新客户拓展及订单褂讪性 情况保持顾惜；拟建样式投资鸿沟较大，异日产能开释、订单获取及盈利已毕情况有待顾惜。      但需对后续战术接洽履行成果保持顾惜。 会由 8 名董事组成，每届任期 3 年，其中包括孤独董事 3 名，董事长 1 名。监事会由 3 名监事组成，每届任期 3 年，其中包括 2 名股东代表和 1 名职工代表，设监事会主席 1 名。                   神通科技集团股份有限公司     限定 2024 年 3 月末，宁波神通投资有限公司（以下简称“神通投资”                                        ）持有公司 45.64%股权，     香港昱立实业有限公司持有公司 9.15%股权，宁波神通仁华投资合股企业（有限合股）持有公司     均为平淡东谈主事变动，未对公司日常料理和坐蓐筹办变成负面影响，公司科罚结构较为褂讪。     追踪期内公司战术接洽未发生紧要变化，战术标的较为明确且具有陆续性。公司将连续以市集需     求为导向陆续进行研发，在发展现存中枢主业的同期，一方面迟缓开展新材料、新时刻、新工艺     等方面的商讨布局，积极设备汽车智能进入、电机电控关联时刻及居品；另一方面深度切入车规     级光学镜片等新址品鸿沟和转型业务，将车规级光学镜片打变成第二主业。中诚信海外合计，由     于光学镜片等新址品与公司现存中枢居品具有较大互异，需对研发已毕情况和后续战术接洽履行     成果保持顾惜。     追踪期内公司坐蓐基地布局较为褂讪，举座产能有所提高；受国内汽车行业新能源转型影响，     高，但酌量到传统燃油车濒临一定的下行压力，需对公司后续新客户拓展及订单褂讪本性况保持     顾惜。     追踪期内公司主业仍为汽车零部件业务，居品结合于汽车能源系统和饰件系统。2023 年，公司     多个在建样式完满投产，主要为现存坐蓐基地基础上的产能扩建，坐蓐基地布局较为褂讪。公司     采选紧贴汽车产业集群的战术，在宁波、烟台、武汉、长春、佛山、沈阳、上海、黄石等世界性     汽车产业基地或主要客户地点地接踵建立或在建坐蓐基地，顺利配套珠三角、长三角、东北、中     部汽车产业群。     产销量方面，2023 年国内汽车市集新能源转型提速，新能源汽车销量占比有所提高，公司居品     结构随订单结构颐养，举座产能运用率小幅提高。公司能源系统零部件主要适配燃油车，2023 年     产销量有所下落；但同期，公司积极开拓新能源汽车定点样式，并深入与头部新能源整车厂的合     作力度，饰件系统零部件产销量已毕增长。公司延续订单式坐蓐模式，不易形成产制品库存积压，     各年度产销率保持很高水平。     客户方面，2023 年公司客户体系变化不大，仍与上汽通用、一汽-全球、上汽全球、长城汽车等     闻明整车厂保持了褂讪的配合干系，且陆续赢得蔚来汽车等闻明新能源汽车客户的招供并批量供     货，顺利进入了理念念汽车、东风岚图、丰田、小鹏汽车等配套供应商体系。2023 年前五大客户的     销售金额占比保管在 70%以上，客户结合度仍较高。举座来看，公司客户资源较优质，居品配套     多款主流车型，长久褂讪的客户群体及新客户的握住拓展为公司异日订单获取提供了一定保障。     但中诚信海外扫视到，公司定点样式践诺产出及销售情况与整车厂的坐蓐计划和采购需求关联     度很高，2023 年以来传统燃油车濒临一定的下行压力，需陆续顾惜公司新客户拓展及订单褂讪     本性况。 举方式，任命王欢先生、朱雪芬女士、陈轶女士永诀为公司董事、职工代表监事、孤独董事，另聘请董事会文书吴超先生兼任公司财务负责东谈主。                   神通科技集团股份有限公司                        表 1：频年来公司主要居品产销情况（万件）            居品                    谋略                    2021                  2022                  2023                   产量                                       2,482.46            2,574.25              2,101.17        能源系统零部件    销量                                       2,461.06            2,537.72              2,310.78                   产销率                                      99.14%               98.58%               109.98%                   产量                                       5,570.05            5,693.23              5,810.79        饰件系统零部件    销量                                       5,470.93            5,468.11              6,059.95                   产销率                                      98.22%               96.05%               104.29%     良友着手：公司年报，中诚信海外整理     采购方面，公司坐蓐所需原材料主要包括塑料粒子、橡塑件、圭臬件和五金件等，其中塑料粒子     采购额占比跳跃 50%，主要采购自杜邦、博禄、乐天化学等大型跨国化工企业的国内经销商。     五大供应商采购金额占比为 18.01%，采购结合度较低。                  表 2：公司主要原材料采购情况（万元、元/吨、元/件）         原材料                  采购金额            平均单价         采购金额            平均单价             采购金额                平均单价      塑料粒子         35,833.20       17,176.83    37,692.15        17,975.94           34,361.08       16,644.93      橡塑件           8,394.35            0.91     9,010.22              1.08           8,268.53             1.02      圭臬件           5,027.76            7.12     8,931.04              8.72           9,238.67             9.47      五金件           4,584.32            0.35     7,487.83              0.50           5,996.35             0.44      良友着手：公司提供，中诚信海外整理     时刻及研发方面，依托多年积贮的模具和居品设备实力，公司可进行居品自主研发及与整车厂同     步设备，具备从客户端办法瞎想到居品坐蓐制造一体化的能力。2023 年公司保持了一定例模的     研发插足，研发用度占生意总收入的比重为 4.92%，同比进一步提高。限定 2023 年末，公司共     领有专利 568 项，其中发明专利 86 项、实用新式专利 468 项、外不雅瞎想专利 14 项，陆续的研发     插足和实时的专利获取有助于公司居品保持市集竞争力。     公司 IPO 募投样式已陆续完满投产；拟建样式投资鸿沟较大，若凯旋投产将故意于公司改善产     品结构，但其与公司现存主业互异较大，异日产能开释、订单获取及盈利已毕情况有待顾惜。     等新式居品的产能均得到相应提高。限定 2023 年末，公司无弥留在建样式，拟建的光学镜片生     产基地树立样式为“神通转债”募投样式，计划总投资 6.26 亿元3，主要坐蓐反射镜、激光雷达     透镜和毫米波雷达透镜等居品，异日若凯旋投产将故意于公司改善居品结构，提高业务多元化程     度；但该样式投资鸿沟较大，且所坐蓐居品与现存中枢主业比拟互异较大，对公司后续研发、经     营及业务料理提议挑战，异日产能开释、订单获取及盈利已毕情况有待顾惜。 财务风险 中诚信海外合计，追踪期内神通科技收入鸿沟增长，利润总和有所回升，但举座盈利能力仍有提高空间；2023 年筹办获现水平权贵提高，且刊行“神通转债”融资较多，年末货币资金储备权贵增多，对短期债务的遮掩 合预期；该样式想到于 2026 年达到想到可使用状态。                      神通科技集团股份有限公司 较好。       盈利能力       饰件系统零部件收入同比增长，同期公司加大自产模具外售力度，模具类居品收入大幅增多。同       期，公司生意毛利率举座较为褂讪，时间用度率有所下落。受益于收入增长，2023 年利润总和及       总钞票收益率均有所回升。       提高 2.83 个百分点；由于当期冲回坏账圆寂较多，利润总和同比权贵增长。中诚信海外扫视到，       受传统燃油车市集竞争加重、居品价钱年降和成本飞腾等身分影响，2023 年以来公司利润水平       及盈利谋略虽有好转，但举座利润空间仍承压，需对后续的居品结构颐养优化和盈利能力改善情       况保持顾惜。                      表 3：频年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）              样式                        收入             毛利率       收入             毛利率       收入             毛利率        能源系统零部件              3.82        22.11        3.93        19.28        3.81        19.64        饰件系统零部件              9.03        22.51        9.06        19.36        9.97        17.76        模具类                  0.53        28.44        0.98        23.42        2.26        28.13        其他                   0.41        10.71        0.32        12.50        0.34         7.70        生意总收入/生意毛利率        13.79         22.27    14.29           19.52    16.38           19.41       注：其他板块主要包括材料销售和时刻干事等。       良友着手：公司提供，中诚信海外整理       钞票质料       目尚未投放，使得年末货币资金大幅增长，其中受限货币资金 0.43 亿元，主要为银行承兑汇票       保证金。2023 年第四季度国内汽车市集行情较好，公司对主要客户销量权贵提高，使得年末应       收账款增长较快，但账期无明显延长。应收账款账期较短，2023 年末账龄 1 年以内应收账款占       比约为 97%，且无大额坏账计提；同期末，前五大欠款方应收账款占比为 60.41%，与公司客户       结合度较为匹配。举座来看，公司主要客户资信情状细致，筹办回款的举座风险较为可控。2023       年公司加强库存料理，年末存货鸿沟有所减少。       跟着业务鸿沟的扩大，2023 年末大意类款项有所增多。有息债务方面，2023 年公司刊行可调理       公司债券，加之为补充流动资金而新增银行短期借款，使得年末总债务大幅增长。权力方面，2023       年公司向中枢职工授予限制性股票引发，股本和成本公积小幅增长，加之当期利润积贮，年末所       有者权力同比增长。受刊行可调理公司债券影响，2023 年末钞票欠债率和总成本化比率均权贵       提高，但举座仍处于较为合理水平。把柄 2023 年度利润分拨决议，公司现款分成金额（含中期       分成）为 0.30 亿元，占当期归母净利润的 55.43%。       现款流及偿债情况                  神通科技集团股份有限公司 陆续股东产能投资树立，2023 年景人性现款开销保持在较大鸿沟。同期，为匹配样式树立资金 需求及补充流动资金，公司刊行可调理公司债券并新增部分银行借款，筹资行径现款净流入权贵 增多。2024 年一季度，受春节前后结算程度降速等季节性身分影响，筹办行径现款净流出较多。 从偿债谋略来看，2023 年公司盈利及获现水平有所提高，但刊行“神通转债”使得债务鸿沟快速 扩大，且利息用度权贵增多，导致 EBITDA 对债务本息的保障能力均明显弱化，FFO 对债务的 遮掩程度亦有所下落。公司非受限货币资金储备较为充裕，可对短期债务形成细致遮掩，且由于 可转债具备一定的特殊性，利息开销相对较低，EBITDA 对利息的遮掩能力仍然很强，公司践诺 濒临的短期偿债压力较小。 限定 2024 年 3 月末，公司共赢得各银行概述授信额度 6.90 亿元，其中尚未使用额度为 3.19 亿 元，具有一定的备用流动性。资金料理方面，公司实行资金结合料理，各分子公司资金归集至总 部，同期对各子公司资金实行结合调配。                  表 4：频年来公司财务关联谋略情况（亿元、%、X）  时间用度率                            13.90           14.70          13.36               17.53  筹办性业务利润                           1.17            0.68           0.96                0.08  利润总和                              1.05            0.36           0.58                0.12  总钞票收益率                            5.12            1.67           2.79                  --  货币资金                              3.61            2.74          10.83               10.16  应收账款                              3.08            3.47           5.36                4.46  存货                                3.20            3.48           2.33                2.65  总钞票                              20.94           22.17          30.30               29.93  短期借款                              0.00            0.59           1.00                1.91  大意单子                              1.88            2.00           2.86                2.95  大意账款                              3.38            3.67           4.04                3.06  总欠债                               6.42            7.40          14.50               14.37  短期债务/总债务                         98.03           99.37          42.21               47.10  总债务                               1.95            2.63           9.28               10.43  股本                                4.20            4.25           4.26                4.25  成本公积                              6.23            6.50           6.63                6.70  未分拨利润                             3.83            3.86           4.22                4.34  整个者权力统统                          14.53           14.77          15.80               15.56  钞票欠债率                            30.64           33.40          47.85               48.02  总成本化比率                           11.84           15.14          37.01               40.13  筹办行径产生的现款流量净额                     1.45            1.29           3.75               -0.64  投资行径产生的现款流量净额                    -1.55           -2.33          -2.51               -0.46  筹资行径产生的现款流量净额                     1.54            0.45           5.92                0.37  非受限货币资金/短期债务                      1.72            1.03           2.65                1.98  EBITDA 利息保障倍数                   161.37          122.25          16.56                  --  FFO/总债务                           1.04            0.72           0.26                  --  总债务/EBITDA                        0.93            1.71           4.30                  -- 良友着手：公司财务敷陈，中诚信海外整理 或有事项 限定 2024 年 3 月末，公司受限钞票账面价值统统为 3.55 亿元，占当期末总钞票的 11.87%，主要 为银行承兑汇票保证金、典质用于银行借款的固定钞票和无形钞票等。同期末，公司无影响平淡                   神通科技集团股份有限公司      筹办的紧要未决诉讼，亦无对外担保。      过往债务践约情况：把柄公司提供的《企业信用敷陈》及关联良友，2021 年~2024 年 4 月末，公      司整个借款均到期还本、按期付息，未出现延长支付本金和利息的情况。把柄公开良友，限定本      评级敷陈出具日，公司在公开市集无信用失约记载。 预测与假定4 假定      ——IPO 募投样式已投产，将带动神通科技 2024 年居品产销量增长。      ——2024 年，神通科技产能树立样式按计划股东，保管一定的投资鸿沟。      ——2024 年，神通科技债务鸿沟保持褂讪。 预测                            表 5：预测情况表（%、X）      弥留谋略                            2022 年践诺      2023 年践诺         2024 年预测      总成本化比率                              15.14         37.01         37.5~40.0      总债务/EBITDA                             1.71        4.30           4.4~4.8      良友着手：公司财务报表，中诚信海外预测 颐养项      ESG5证实方面，神通科技阻扰可陆续发展和安全料理，并积极履行节能减排、环境保护的社会      包袱；公司科罚结构较优，内限定度较为完善，当今 ESG 证实较好，潜在 ESG 风险较小，与前      次 ESG 评估无紧要变化。流动性评估方面，公司具备一定的备用流动性，且看成 A 股上市公司，      具备股权融资渠谈，财务弹性尚可；兼并口径现款及等价物储备尚可，对短期债务的遮掩程度较      高，且不错撑持拟建样式后续树立投资，异日一年流动性着手或者对流动性需求形成一定遮掩。      特殊颐养方面，2023 年公司刊行可转债的金额较大，使得偿债谋略阶段性弱化，但由于可转债      利息低、期限长，且其权力性质比较卓绝，公司践诺濒临的短期偿债压力尚可，故特殊颐养提高 追踪债券信用分析      公司于 2023 年 7 月 25 日刊行“神通转债”，刊行金额为 5.77 亿元，债券期限为 6 年，到期日为      目，限定 2023 年末，公司已使用召募资金 68.40 万元，召募资金用途未发生变化。      “神通转债”成立赎回、回售以及转股价钱修正条目。2023 年，受半年度利润分拨、向引发对象      初度授予限制性股票等事项影响，公司两次颐养“神通转债”转股价钱；2024 年 4 月，因回购注      销部分限制性股票，公司颐养“神通转债”转股价钱。限定 2024 年 4 月末，                                            “神通转债”最新转 了与刊行主体关联的弥留假定，可能存在中诚信海外无法预料的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息变成影响，因此， 前述的预测性信息与刊行主体的异日践诺筹办情况可能存在互异。                    神通科技集团股份有限公司     股价钱为 11.56 元/股。追踪期内，公司股票价钱未触发有条件赎回条目6，未到有条件回售条目7     的可履行时刻，异日需顾惜公司股价变动及转股价钱颐养后续安排对“神通转债”兑付和转股的     影响。     “神通转债”已成立增信步调，但其债券信用水平与公司信用实力关联性亦较高。追踪期内公司     筹办层面仍保持行业当先地位，主生意务筹办情况细致，信用质料无权贵恶化趋势。 偿债保障分析      “神通转债”遴荐控股股东股份质押的增信方式，出质东谈主神通投资将其正当领有的部分公司股      票看成质押钞票进行质押担保。运行质押股份数为出质东谈主应当承担担保质押金额除以办理质押      登记的前一往返日收盘价，即出质东谈主运行出质股份数=（本次可转债最终刊行金额乘以 130%）      除以办理质押登记前一往返日神通科技收盘价，在计划运行出质股份数时，如遇非整数股情况，      则按“进一法”取整数股。质押公约坚决后及主债权有用存续时间，如在连气儿三十个往返日内，      质押股票的市值（以每一往返日收盘价计划）陆续低于可转债尚未偿还债券本金余额的 110%，      质权东谈主代理东谈主有权要求出质东谈主在三十个往返日内追加质押物，追加的钞票限于神通科技 A 股股      票，追加质押后质押股票的市值（以办理质押登记日前一往返日收盘价计划）不得低于尚未偿      还债券本金余额的 130%。      若在可转债转股时间内，可转债的债券持有东谈主进行了转股，出质东谈主有权央求对已质押股票通过      撤消质押方式开释，不错撤消质押的股票数目=（本次可转债转股的债券面额除以本次可转债面      额总和）乘以出质东谈主运行质押股份数目。      限定 2024 年 3 月末，神通投资已质押公司股票 7,000 万股用于对“神通转债”提供增信。 评级论断     要而论之，中诚信海外保管神通科技集团股份有限公司的主体信用品级为 AA ，评级瞻望为稳     定；保管“神通转债”的信用品级为 AA 。                                                               ，或是债券未转股余额 不及 3,000 万元时，公司有权决定赎回一齐或部分未转股的可调理公司债券。 持有的一齐或部分可调理公司债券回售给公司。             神通科技集团股份有限公司 附一：神通科技集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（限定 2024 年 3 月末） 良友着手：公司提供                     神通科技集团股份有限公司 附二：神通科技集团股份有限公司财务数据及主要谋略（兼并口径）       财务数据（单元：万元）            2021            2022            2023           2024.3/2024.1~3 货币资金                            36,094.40       27,430.59     108,264.67           101,583.79 应收账款                            30,781.32       34,697.19       53,607.36           44,630.21 其他应收款                              225.28          309.79          199.40              217.47 存货                              31,982.53       34,825.75       23,286.03           26,524.98 长久投资                                 0.00            0.00            0.00                0.00 固定钞票                            51,289.14       62,424.16       67,141.92           65,672.93 在建工程                             6,501.39        6,102.26        3,921.96            5,061.82 无形钞票                            15,831.64       15,317.77       16,590.39           16,451.03 钞票统统                          209,425.29      221,700.01      302,959.58           299,307.35 其他大意款                              480.28        3,067.08        2,665.12            2,645.06 短期债务                            19,126.24       26,176.29       39,188.45           49,132.06 长久债务                               384.48          165.57       53,651.86           55,174.28 总债务                             19,510.72       26,341.86       92,840.32          104,306.34 净债务                            -13,400.89         -677.57      -11,118.01            7,028.89 欠债统统                            64,174.80       74,049.66     144,975.99           143,713.07 整个者权力统统                       145,250.49      147,650.35      157,983.59           155,594.27 利息开销                               129.85          125.77        1,304.53                   -- 生意总收入                         137,869.07      142,883.68      163,793.26            30,039.14 筹办性业务利润                         11,652.37        6,832.11        9,648.67              794.66 投资收益                               498.16          279.98          112.62                0.14 净利润                              9,510.02        4,504.98        5,477.42            1,151.61 EBIT                            10,720.18        3,594.13        7,309.73                   -- EBITDA                          20,952.70       15,374.69       21,604.37                   -- 筹办行径产生现款净流量                     14,520.44       12,930.69       37,454.41           -6,414.55 投资行径产生现款净流量                    -15,544.99      -23,297.92      -25,121.52           -4,594.09 筹资行径产生现款净流量                     15,445.08        4,473.47       59,212.68            3,694.19             财务谋略             2021            2022            2023           2024.3/2024.1~3 生意毛利率(%)                             22.27           19.52          19.41               19.83 时间用度率(%)                             13.90           14.70          13.36               17.53 EBIT 利润率(%)                           7.78            2.52           4.46                   -- 总钞票收益率(%)                             5.12            1.67           2.79                   -- 流动比率(X)                               2.03            1.72           2.23                2.28 速动比率(X)                               1.50            1.23           1.97                1.97 存货盘活率(X)                              3.35            3.44           4.54               3.87* 应收账款盘活率(X)                            4.48            4.36           3.71               2.45* 钞票欠债率(%)                             30.64           33.40          47.85               48.02 总成本化比率(%)                            11.84           15.14          37.01               40.13 短期债务/总债务(%)                          98.03           99.37          42.21               47.10 经颐养的筹办行径产生的现款流量净额/ 总债务(X) 经颐养的筹办行径产生的现款流量净额/ 短期债务(X) 筹办行径产生的现款流量净额利息保障倍 数(X) 总债务/EBITDA(X)                         0.93            1.71           4.30                   -- EBITDA/短期债务(X)                        1.10            0.59           0.55                   -- EBITDA 利息保障倍数(X)                    161.37          122.25          16.56                   -- EBIT 利息保障倍数(X)                       82.56           28.58           5.60                   -- FFO/总债务(X)                            1.04            0.72           0.26                   -- 注：1、2024 年一季报未经审计；2、带“*” 谋略仍是年化处理。                      神通科技集团股份有限公司 附三：基本财务谋略的计划公式              谋略                                计划公式                             短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往返性金融欠债+应        短期债务                             付单子+一年内到期的非流动欠债+其他债务颐养项        长久债务                 长久借款+大意债券+租借欠债+其他债务颐养项        总债务                  长久债务+短期债务        经颐养的整个者权力            整个者权力统统-羼杂型证券颐养 成本结构   钞票欠债率                欠债总和/钞票总和        总成本化比率               总债务/(总债务+经颐养的整个者权力）        非受限货币资金              货币资金-受限货币资金        利息开销                 成本化利息开销+用度化利息开销+颐养至债务的羼杂型证券股利开销                             债权投资＋其他权力器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长久股权        长久投资                             投资        应收账款盘活率              生意收入/（应收账款+应收款项融资颐养项）        存货盘活率                生意成本/存货平均净额 筹办效率                        （应收账款+应收款项融资颐养项）×收款项天/生意收入+存货平均净额×货平均        现款盘活天数               天/生意成本+公约钞票平均净额×同钞票天/生意收入-大意账款平均净额×付账款                             天/（生意成本+期末存货净额-期初存货净额）        生意毛利率                (生意收入-生意成本)/生意收入        时间用度统统               销售用度+料理用度+财务用度+研发用度        时间用度率                时间用度统统/生意收入                             生意总收入-生意成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索求保        筹办性业务利润              险公约准备金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时间用度+其他收益-非经 盈利能力                             常性损益颐养项        EBIT（息税前盈余）          利润总和+用度化利息开销-非频繁性损益颐养项        EBITDA（息税折旧摊销前盈余）    EBIT+折旧+无形钞票摊销+长久待摊用度摊销        总钞票收益率               EBIT/总钞票平均余额        EBIT 利润率             EBIT/生意收入        收现比                  销售商品、提供劳务收到的现款/生意收入                             筹办行径产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长久钞票支付的现款        经颐养的筹办行径产生的现款流量                             中成本化的研发开销-分拨股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和羼杂型证  现款流   净额                             券股利开销                             经颐养的筹办行径产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+筹办性应        FFO                             收样式的减少+筹办性大意样式的增多)        EBIT 利息遮掩倍数          EBIT/利息开销        EBITDA 利息遮掩倍数        EBITDA/利息开销 偿债能力        筹办行径产生的现款流量净额利息                             筹办行径产生的现款流量净额/利息开销        遮掩倍数 注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索求保障公约准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及波及金融业 务的关联企业专用；2、把柄《对于阅兵印发 2018 年度一般企业财务报表式样的见告》（财会[2018]15 号），对于未履行新金融准则的企业， 长久投资计划公式为：“长久投资=可供出售金融钞票+持有至到期投资+长久股权投资”；3、把柄《公设备行证券的公司信息露出证明注解性公告 第 1 号——非频繁性损益》证监会公告[2008]43 号，非频繁性损益是指与公司平淡经生意务无顺利干系，以及虽与平淡经生意务关联，但由于 其性质特殊和偶发性，影响报表使用东谈主对公司经生意绩和盈利能力作念出平淡判断的各项往返和事项产生的损益。                       神通科技集团股份有限公司 附四：信用品级的象征及界说   个体信用评估                                            含义  （BCA）品级象征      aaa           在无外部特殊赞成下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。      aa            在无外部特殊赞成下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。       a            在无外部特殊赞成下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。      bbb           在无外部特殊赞成下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。      bb            在无外部特殊赞成下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。       b            在无外部特殊赞成下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于细致的经济环境，失约风险很高。      ccc           在无外部特殊赞成下，受评对象偿还债务的能力极端依赖于细致的经济环境，失约风险极高。      cc            在无外部特殊赞成下，受评对象基本不成偿还债务，失约很可能会发生。       c            在无外部特殊赞成下，受评对象不成偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”象征进行微调，示意略高或略低于本品级。    主体品级象征                                   含义       AAA           受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。           AA        受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。           A         受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。       BBB           受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。           BB        受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。            B        受评对象偿还债务的能力较地面依赖于细致的经济环境，失约风险很高。       CCC           受评对象偿还债务的能力极端依赖于细致的经济环境，失约风险极高。           CC        受评对象基本不成偿还债务，失约很可能会发生。           C         受评对象不成偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”象征进行微调，示意略高或略低于本品级。  中长久债项品级象征                                  含义       AAA           债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。           AA        债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。           A         债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。       BBB           债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。           BB        债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。           B         债券安全性较地面依赖于细致的经济环境，信用风险很高。       CCC           债券安全性极端依赖于细致的经济环境，信用风险极高。           CC        基本不成保证偿还债券。           C         不成偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”象征进行微调，示意略高或略低于本品级。    短期债项品级象征                                 含义            A-1      为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。            A-2      还本付息能力较强，安全性较高。            A-3      还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。                B    还本付息能力较低，有很高的失约风险。               C     还本付息能力极低，失约风险极高。               D     不成按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                           神通科技集团股份有限公司 孤独·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn Address: Building 5, Galaxy SOHO, No.2 Nanzhugan Lane, Chaoyangmennei Avenue, Dongcheng District, Beijing Postal Code：100010 Tel: +86（10）6642 8877 Fax: +86（10）6642 6100 Web: www.ccxi.com.cn