在一次次预期好意思债将迎来多年难遇的牛市，却屡屡失望衰弱而归后，好意思债投资者再次开启新一轮“冲锋”。

近期，好意思债阛阓斯须插足忽略好意思联储官员表态和辅导，而愈加矜恤经济数据的来去模式。跟着近期好意思国通胀数据、劳能源数据、销耗数据时常疲软，天然一些好意思联储官员依旧放“鹰”，好意思债来去员也仍继续大举押注好意思债反弹。但鉴于客岁底于今的好意思债走势，好意思债阛阓再次发生逆转的风险也箝制忽略。

来去员大举押注好意思债反弹

上周三（12日），在好意思国5月销耗者价钱指数（CPI）增幅低于预期后，好意思国国债录得了本年以来最大的反弹幅度之一。随后，不到六个小时，在好意思联储最新的经济预测示意本年仅降息一次后，涨势略有消退，但随后由于劳能源阛阓也出现更多降温迹象，好意思债在上周四（13日）又规复涨势。

最终，10年期好意思债收益率上周五（14日）收于4.2%隔邻，下落21个基点，创下自客岁12月中旬以来的最大单周跌幅。插足本周，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利、克利夫兰联储主席梅斯特和较“鸽派”的芝加哥联储主席古尔斯比齐纷繁放“鹰”，表露天然近期通胀数据转好，但需要看到更无数据，通胀风险仍偏朝上行等。但周二（18日）的好意思国零卖销售数据疲软，令好意思国国债价钱继续飞腾，好意思债收益率在畴前六个往翌日中五个往翌日录得下落。凯投宏不雅首席北好意思经济学家奥斯沃斯（Paul Ashworth）在一份论述中表露：“跟着近几个月就业销耗增长放缓，销耗者信心再次暴跌，也许好意思国度庭并不像咱们运转笃信的那样不受更高利率的影响。”

还值得一提的是，连最不受接待的20年期好意思债在本周二的标售中，齐赢得了2.74倍的投标倍数，高于畴前六次标售的均值2.67倍，延续了上周10年期和30年期好意思债标售的火热需求。这次标售的20年期好意思债最终得标收益率降至4.452%，远低于终局好意思东时辰下昼1点的刊行赶赴还收益率4.480%，意味着阛阓押注好意思债仍将反弹。

好意思债近期的走势，令阛阓东说念主士直呼，好意思债来去员已插足了经济数据足以“统一”好意思联储“鹰派”声息的来去模式。

牛津经济连系院好意思国分析师卡纳文（John Canavan）对第一财经记者表露，畴前一周各期限好意思债收益率大幅下挫的背后，是因为在一系列疲软的经济数据袭来之际，好意思债投资者对好意思联储开释的“鹰派”信号已变得不屑一顾。

照实，近期的一系列好意思国宏不雅经济数据齐成心于降息预期。5月CPI涨幅低于预期，与本年稍早比较是一个可喜滚动，其时时常高于预期的数据激发投资者对通胀从头升温的平淡担忧。同期，尽监工资增长仍然褂讪，但其他数据，如职位空白、闲暇施助肯求和闲暇率，标明劳能源阛阓也正在降温。基于这些数据，尽管好意思联储上周的点阵图示意仅降息一次，债券投资者咫尺仍押注好意思联储年内会降息两次，初次降息将在9月，并因此押注好意思债反弹。

终局上周稍晚，掉期阛阓上新的多头头寸主导了好意思债阛阓。仓位数据透露，上周五10年期好意思债收益率一度跌破4.20%，为自4月1日以来的初次。同期，未平仓合约大幅上升，且未平仓合约的走势也与空头回补一致。好意思国商品期货来去委员会(CFTC)的数据也呈现近似趋势。凭据CFTC终局6月11日的数据，钞票处置公司加多了两年期至超永恒好意思债期货的净多头头寸，十分于14万份10年期好意思国国债期货合约。在SOFR期货中，钞票处置公司每一个基点的风险加多约820万好意思元，自2023年7月4日以来初次转为净多头。对冲基金也平仓了十分于约9.5万份10年期好意思国国债期货合约的好意思债期货净空头头寸。此外，摩根大通的数据也透露，终局6月17日确当周，摩根大通对好意思债客户的造访透露，多头仓位上升6个百分点，令所有客户的净多头仓位升至5月20日以来最高水平。空头仓位下降2个百分点，中性仓位下降4个百分点。

贝莱德智库（BlackRock Investment Institute）进展东说念主博伊文（Jean Boivin）表露，计谋制定者“笃定还会继续（就计谋远景）发表言语，但在咫尺的环境下，阛阓比平时更需要对他们的言语施行进行‘打折’处理。相对地，阛阓会对多样宏不雅经济数据作出更多、更热烈的反应。”

当心再次逆转风险

不外，阛阓东说念主士也以为，若好意思债阛阓忽略好意思联储的表面辅导，转为更矜恤数据，从表面上来讲，在鼓励好意思债反弹的同期，也存在再次逆转风险。

品浩（Pacific Investment management）短期投资组合处置和融资操纵施耐德（Jerome Schneider）告诉第一财经记者：“好意思债阛阓当今正对一次次翻脸的数据作出反应，况兼偶而有点倾向于反应过度。因此，近期这些积极的（数据）信号就像欣欣向荣时那样，也即是黯澹刚刚才运转被冲破，但永恒远景仍有点松懈。”

卡纳文也指示称，要是好意思国通胀数据从头走强，或经济增长保捏较好势头，好意思联储将继续防守严慎的货币计谋辅导，好意思债投资者也可能从头订价，好意思债收益率可能永恒防守在高位。

比如，客岁年底，在通胀急剧下降后，好意思国国债曾出现矫捷反弹，随后在2024年前四个月跟着通胀黏性权贵，好意思债阛阓又大幅逆转。随后，跟着近期通胀数据疲软，阛阓再次诊治：自4月下旬以来，10年期好意思债收益率已下落了近半个百分点。

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